etelah berjalan sangat tinggi melalui sebagian besar tahun 2020 dan 2021, pasar saham akhirnya mengambil nafas pada tahun 2022, menyusul penurunan untuk memulai tahun ini. Namun, indeks Standard & Poor’s 500 jauh di atas posisi terendah dua tahun lalu.
Sementara saham telah menunjukkan pemantulan yang serius sejak awal pandemi, ketahanan ini membuat beberapa investor berhenti. Mungkinkah kita berada dalam gelembung pasar saham? Mungkinkah harga saham begitu tinggi sehingga tidak hanya dinilai terlalu tinggi tetapi sebenarnya juga dinilai terlalu tinggi? Di pasar bull yang tampaknya berlangsung tanpa henti, penting untuk tidak berpuas diri.
Berikut adalah lima tanda yang harus dicari untuk menilai apakah kita berada di wilayah pasar gelembung dan apa yang kemungkinan akan kita lihat jika kita berada di sana.
Apa itu gelembung pasar saham?
Gelembung pasar saham adalah hiruk-pikuk spekulatif ketika harga saham jauh melebihi nilai fundamental perusahaan yang mendasarinya. Pasar secara keseluruhan juga bisa berada dalam gelembung jika pedagang membeli aset yang tampaknya terlepas dari nilainya. Demikian pula, saham individu dapat berada dalam gelembung ketika investor menawar harga mereka jauh melampaui apa yang dibenarkan oleh kinerja bisnis.
Gelembung saham bukan hanya penilaian yang berlebihan, yang dapat terjadi bahkan selama periode normal karena pasar menjadi sedikit berlebihan. Sebaliknya, gelembung adalah periode penilaian berlebihan yang masif, ketika spekulan dikobarkan oleh “roh binatang” dan dengan ceroboh menawar saham. Seringkali periode ini didorong oleh kisah bisnis baru yang menjanjikan untuk merevolusi dunia.
Perhatikan tanda-tanda gelembung pasar saham ini
Ada pepatah lama di Wall Street: “Tidak ada yang membunyikan bel di puncak.” Ini berarti bahwa hanya dalam retrospeksi, menjadi jelas bagi sebagian besar pelaku pasar bahwa pasar telah mencapai puncaknya.
Tapi sementara mungkin tidak ada bel di atas, investor yang jeli dapat mengambil banyak indikator yang menunjukkan saat pasar berada di wilayah mimisan. Anda akan ingin melihat banyak dari faktor-faktor ini bekerja sama untuk menghasilkan gelembung euforia, saat Anda mempertimbangkan pilihan Anda tentang bagaimana menjaga portofolio Anda tetap terlindungi jika pasar panas akhirnya mendingin — atau lebih buruk lagi, gelembung itu meletus.
1. Sebuah cerita telah menangkap imajinasi pasar
Cerita yang menarik adalah salah satu kerangka kerja terbaik untuk membuat gelembung saham. Gelembung dotcom pada akhir 1990-an memiliki satu: “Internet mengubah segalanya.” Gelembung perumahan tahun 2000-an memiliki satu: “Harga real estat tidak pernah turun.” Bahkan para maniak perkeretaapian abad ke-19 berjanji bahwa manfaat besar rel kereta api akan mengubah perjalanan dan transportasi.
Apa yang disebut stok cerita ini berjanji untuk mengubah dunia, dan sementara manfaat yang dijanjikan pada akhirnya mungkin tiba, mereka cenderung memakan waktu lebih lama daripada yang Anda yakini oleh promotor saham.
Manfaat internet akhirnya tiba, tetapi tidak sebelum secara efektif menghancurkan ratusan perusahaan dotcom yang memiliki model bisnis yang buruk. Dan bahkan para penyintas terjebak dalam hiruk-pikuk, dengan saham para pemimpin akhirnya seperti Amazon yang ditawar ke tingkat astronomi sebelum akhirnya jatuh bersama dengan saham lain di sektor overhyped.
Di mana kita melihatnya hari ini: Tidak ada satu cerita luas yang menangkap imajinasi seperti yang dilakukan saham dotcom, tetapi beberapa sektor menggelembung: kendaraan listrik, mobil self-driving, perusahaan software-as-a-service (SaaS), Uber dan cryptocurrency semuanya memiliki elemen cerita serupa yang menjanjikan transformasi radikal dan membebankan harga tiket masuk yang sangat tinggi.
2. Harga naik terlepas dari berita
Cerita ini penting karena menawarkan tema untuk membangun harapan dan impian investor. Ini juga memberikan panduan untuk apa yang akan datang dan bagaimana industri transformasional baru dapat berkembang. Tapi bagaimana jika kenyataan berbeda dari cerita? Investor pasti akan menyesuaikan ekspektasinya kan?
Dalam gelembung, seolah-olah setiap informasi memverifikasi cerita, jadi harga saham naik terlepas dari beritanya. Sebuah perusahaan mencapai estimasi pendapatan mereka? Saham naik. Dan jika itu meleset dari perkiraan pendapatan sejauh satu mil? Itu masih naik. Stok cerita tampaknya tidak bisa dipecahkan, dan itu untuk sementara waktu.
Dan begitu banyak investor yang bermata tajam mengkalibrasi kenyataan dengan cerita untuk melihat apakah mereka cocok. Ketika saham naik tetapi masa depan jangka panjang terlihat jelas lebih buruk, investor jangka panjang ekstra hati-hati.
Di mana kita melihatnya hari ini: Saham telah naik banyak di tengah pandemi, tetapi mereka memperkirakan pemulihan di masa depan dan dalam banyak kasus tidak di atas harga sebelum pandemi. Jadi, valuasi saham secara keseluruhan tidak terlihat euforia. Faktanya, banyak saham yang lebih kecil berada di posisi tertinggi.
Tetapi lihatlah sektor individu atau perusahaan dan Anda akan melihat mereka naik ke valuasi tinggi meskipun beritanya biasa-biasa saja atau buruk. Misalnya, saham pembuat kendaraan listrik telah menarik perhatian pasar, dan beberapa perusahaan dengan produksi terbatas atau tanpa produksi bernilai puluhan miliar.
3. Harga aset lainnya juga melonjak
Seringkali di pasar gelembung bukan hanya saham yang melonjak; itu aset lain juga. Dibanjiri uang tunai dari kesuksesan saham mereka, ekonomi yang berkembang pesat atau uang mudah, spekulan bergegas keluar untuk membeli aset berisiko tinggi lainnya.
Selama waktu ini Anda mungkin melihat harga barang koleksi meroket. Promotor dapat mencoba untuk meningkatkan “kelas aset baru” dengan menyoroti bagaimana kartu olahraga yang dapat diinvestasikan, atau bagaimana seni dari para master hebat sepertinya tidak pernah menurun nilainya. Aset seperti ini tidak menghasilkan arus kas sehingga menghasilkan keuntungan sepenuhnya bergantung pada menemukan orang lain untuk membayar lebih untuk mereka daripada yang Anda lakukan.
Dan definisi aset “yang dapat diinvestasikan” terus berkembang: tas tangan mewah, sepatu, Beanie Babies, anggur, kartrid video game, seni digital melalui NFT , dan daftarnya terus bertambah.
Di mana kita melihatnya hari ini: Dengan ribuan contoh yang mungkin, cryptocurrency telah melihat banjir minat karena spekulan dan promotor bergegas ke ruang untuk menguangkan. NFT juga mengendarai gelombang ini. Cryptocurrency memiliki penilaian pasar total sekitar $2 triliun pada Januari 2022, dengan Bitcoin memegang bagian terbesar dari angka itu. Tentu saja, bukan hanya aset digital yang menarik minat — sepatu dan tas juga mengalami kenaikan harga akhir-akhir ini.
4. Pedagang baru mengatakan bahwa investor lama ‘tidak mengerti’
Ketika sopir taksi, penata rambut, dan petugas toko kelontong memberi Anda tip investasi, itu pertanda baik bahwa tesis investasi telah menyebar ke arus utama dan menarik pedagang eceran yang kurang canggih mencari uang. Dan mereka mungkin berhasil – untuk jangka waktu tertentu.
Dalam terburu-buru untuk membangun hype, promotor terengah-engah akan mengatakan “kali ini berbeda.” Tapi itu jarang terjadi.
Jenis pedagang baru ini akan menjelaskan kepada Anda mengapa Warren Buffett tidak “mendapatkan” paradigma baru dan bahwa Buffett serta investor “sekolah lama” lainnya berada di belakang kurva. Kerumunan baru ini mungkin baru saja berdagang selama beberapa bulan, tetapi mereka bersikeras bahwa mereka memahami pasar.
Namun Buffett-lah yang mengalami hal serupa dari para pedagang yang tidak berpengalaman dalam kegagalan dotcom dan kemudian melalui semuanya. Dia menghindari banyak bencana perumahan juga. Buffett bertengger di atas peti perang dan memanfaatkan bank-bank yang sedang sakit yang membutuhkan uang tunai dan kepercayaan diri selama krisis keuangan 2008.
Penjudi profesional menyukai pacuan kuda populer seperti Kentucky Derby, karena mereka membawa uang dengan mudah ke trek, memungkinkan handicappers nyata untuk mengambilnya. Begitu juga dengan investasi.
Di mana kita melihatnya hari ini: Perusahaan SaaS adalah contoh bagus dari perdagangan saham bergelembung dengan penilaian mimisan. Meskipun mereka menjanjikan dan memberikan pertumbuhan pendapatan yang tinggi pada tahun 2020 dan 2021, mereka sering kali tidak terlalu menguntungkan (belum) untuk membenarkan penilaian. Ini adalah cerita yang mirip untuk cryptocurrency, IPO Coinbase , layanan penyewaan mobil yang tidak menguntungkan seperti Uber dan Lyft dan banyak lagi. Seperti para penjudi profesional itu, investor cerdas tidak melihat peluang bagus di banyak usaha serupa.
5. Valuasi saham di persentil teratas
Selama fase terakhir dari gelembung saham, semua harga tidak sesuai dengan kenyataan. Penilaian berada dalam persentil tertinggi, sebagaimana diukur secara historis. Dengan mengukur secara relatif, Anda mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang bagaimana hal-hal cocok dengan gelembung masa lalu dan apakah lari banteng yang solid lebih mungkin untuk meledak atau berlanjut, meskipun dengan rasa “roh binatang” yang lebih sederhana.
Penting untuk diketahui bahwa kenaikan harga saja tidak cukup untuk mengatakan bahwa ada sesuatu yang terjadi dalam gelembung. Sebuah saham bisa naik 100 persen dan tidak berada dalam gelembung jika fundamental yang mendasarinya telah meningkat secara signifikan. Atau jika kita mulai dari penilaian rendah (misalnya, dari dasar pandemi) dan kemudian mengukur setelah kenaikan yang solid, kita pasti akan mendapatkan angka mencolok yang mungkin membuat Anda berpikir tentang gelembung.
Namun, mudah untuk memilih kenaikan harga dan mengatakan bahwa kita berada dalam gelembung, tanpa melihat konteks yang lebih luas. Saham bisa tetap tinggi untuk waktu yang lama karena keuntungan terus meningkat.
Di mana kita melihatnya hari ini: Terlepas dari pergerakan pasar yang kuat, saham tidak tampak jelas dalam gelembung, meskipun hanya sedikit yang akan menyebutnya murah secara keseluruhan. Jika Anda memperkirakan dari tertinggi pra-pandemi S&P 500 di suatu tempat di dekat 3.380 pada Februari 2020 ke harga hari ini, Anda akan menemukan kenaikan sekitar 32 persen. Untuk konteksnya, S&P 500 memiliki rata-rata pengembalian tahunan sekitar 10 persen, jadi Anda mungkin mengharapkan sekitar 21 persen total keuntungan selama periode waktu yang sama. Pasar melakukan lebih baik daripada secara historis, tetapi tidak begitu buruk.
Jika kita memutuskan untuk mengukur posisi terendah tahun 2020, kita mungkin mendapatkan firasat yang salah bahwa pasar terlalu optimis, padahal sebenarnya agak lebih positif dari biasanya.
Mengapa Anda harus peduli dengan gelembung pasar saham?
Penting untuk mengenali kapan gelembung pasar saham mungkin terjadi, meskipun tidak selalu jelas, kecuali dalam retrospeksi. Mengenali gelembung itu penting karena memungkinkan Anda untuk:
- Hindari kehilangan uang. Sementara banyak spekulan menghasilkan uang selama gelembung, hanya mereka yang mengenali gelembung telah terbentuk yang benar-benar menyimpan uang mereka dan menghindari melompat kembali ke saham gelembung.
- Bersiaplah untuk penurunan pasar. Jika Anda melihat gelembung telah terbentuk, ini dapat membantu Anda menavigasi portofolio Anda melaluinya. Anda dapat memindahkan investasi Anda dari pilihan berisiko tinggi ke pilihan berisiko rendah, atau bahkan menjual di luar pasar sama sekali. Dengan mengetahui bahwa gelembung telah terbentuk, Anda dapat mengambil langkah-langkah untuk membatasi paparan Anda terhadapnya.
- Siapkan keuangan pribadi Anda. Terkadang gelembung saham dapat menyebabkan efek limpahan dalam ekonomi yang lebih luas. Ketika gelembung pecah, sering kali mendahului penurunan ekonomi, menciptakan resesi yang dapat menyebabkan hilangnya pekerjaan. Jadi gelembung yang meluas dapat menjadi indikator potensial bahwa ekonomi mungkin mendekati puncak lokalnya. Anda bisa mendapatkan keuangan Anda untuk membantu menahan potensi penurunan ini.
Memahami apakah gelembung pasar saham berkembang dapat berguna untuk membantu mengarahkan investasi Anda serta situasi keuangan pribadi Anda.
Contoh gelembung pasar saham
AS telah mengalami setidaknya dua gelembung pasar utama di masa lalu. Gelembung dan kerugian finansial yang mereka ciptakan cenderung melukai peserta selama beberapa dekade.
- Gelembung dotcom: Pada periode 1999-2000, janji internet membuat banyak pedagang membeli apa pun yang berhubungan langsung dengannya, bahkan jika perusahaan tidak memiliki rencana bisnis yang sah. Sementara beberapa raksasa bisnis akhirnya muncul dari gelembung – Amazon, misalnya – banyak dotcom dengan cepat menjadi dot-bom, memudar sepenuhnya menjadi kebangkrutan. Perusahaan dotcom lain yang bertahan kehilangan 90 persen atau lebih nilainya dan tidak pernah pulih sepenuhnya dari pembantaian.
- Gelembung perumahan: Pada periode setelah gelembung dotcom, perumahan mulai terapresiasi dengan cepat, didukung oleh suku bunga rendah (yang ada sebagai cara untuk melunakkan efek ledakan dotcom) dan keyakinan bahwa real estat tidak pernah turun nilainya. Harga perumahan terapresiasi, seperti halnya saham banyak bisnis yang terkait dengan real estat, termasuk perusahaan konstruksi, bank, dan berbagai perusahaan keuangan khusus. Ketika gelembung pecah dan harga rumah anjlok, pemilik rumah dan bank ditinggalkan dengan aset yang nilainya jauh lebih rendah daripada yang mereka beli. Kehancuran yang dihasilkan membuat ekonomi terguncang selama bertahun-tahun.
Contoh klasik lain dari gelembung termasuk mania tulip Belanda abad ke-17, real estat Jepang dan gelembung saham pada 1980-an, gelembung Laut Selatan abad ke-18 dan pasar saham AS tahun 1920-an, yang mendahului Depresi Hebat. Selain itu, banyak analis berpikir cryptocurrency adalah gelembung karena token digital ini tidak didukung oleh aset atau arus kas apa pun.
Bagaimana menghindari kehilangan uang saat gelembung pasar pecah
Tidak selalu mudah untuk menghindari kehilangan uang saat gelembung pasar pecah. Dalam banyak kasus, ketika satu sektor digelembungkan secara besar-besaran, hal itu meluas dan mempengaruhi banyak industri lainnya. Misalnya, di pasar beruang tahun 2007-2009, pasar perumahan yang meningkat menyebabkan penurunan saham di seluruh pasar. Namun, banyak saham yang tidak terkait dengan perumahan pulih dengan relatif cepat pada tahun-tahun setelah penurunan, dan pada akhirnya bahkan banyak bank dan bisnis lain juga pulih.
Berikut adalah beberapa cara untuk menghindari kehilangan uang dalam gelembung:
- Hindari saham gelembung. Nasihat ini lebih mudah diucapkan daripada dilakukan ketika hiruk-pikuk spekulatif mencengkeram para pedagang, dan Anda dicemooh karena tidak memahami “ekonomi baru”.
- Memiliki saham di perusahaan non-gelembung. Salah satu cara terbaik untuk menghindari kehilangan uang dalam gelembung, saat masih diinvestasikan, adalah memiliki saham di perusahaan yang tidak terkait dengan gelembung, jika memungkinkan. Namun, terkadang bahkan gelembung itu tumpah ke perusahaan yang tidak terkait.
- Beli saham bernilai. Nilai saham sering kali menjadi tempat yang baik ketika gelembung pasar pecah, karena mereka tidak memiliki ekspektasi ekstrem yang tertanam dalam harga mereka. Tanpa ekspektasi tersebut, nilai saham seringkali tidak turun sebanyak saham gelembung saat pasar meledak, dan bahkan mungkin naik saat investor beralih ke mereka.
- Beli perusahaan yang solid. Dengan berinvestasi di perusahaan berkinerja tinggi, terutama yang tidak terkait dengan gelembung, Anda mungkin dapat lolos dari pembantaian saat gelembung meletus.
Meskipun mungkin untuk menghindari yang terburuk saat gelembung muncul, seringkali itu tidak sepenuhnya mungkin, karena bahkan saham yang bagus pun turun dalam jangka pendek. Itulah mengapa sangat penting untuk berpikir jangka panjang dan berinvestasi untuk jangka panjang. Beli perusahaan yang solid dan kemudian manfaatkan penurunan dan beli ketika gelembung pecah. Itulah beberapa nasihat utama dari investor legendaris Warren Buffett .
Intinya
Ketika saham melonjak, mudah untuk mengabaikan meningkatnya bahaya yang ditimbulkan oleh penilaian mereka. Sangat mudah untuk terjebak dalam euforia, dan harga tinggi tampaknya menyebabkan harga yang lebih tinggi. Pesta terus berputar, sampai suatu hari tidak. Jadi, investor terbaik dunia berfokus pada pengendalian emosi mereka saat pasar naik (dan turun) sehingga mereka dapat dengan tenang mengenali kapan mereka perlu membeli dan kapan mereka perlu melangkah dengan hati-hati.