Pengertian Collateralized Debt Obligations

CDO, atau kewajiban hutang yang dijaminkan, adalah alat keuangan yang digunakan bank untuk mengemas kembali pinjaman individu menjadi produk yang dijual kepada investor di pasar sekunder. Paket ini terdiri dari pinjaman mobil, hutang kartu kredit, hipotek, atau hutang perusahaan. 1 Mereka disebut agunan karena pembayaran pinjaman yang dijanjikan adalah jaminan yang memberi nilai pada CDO.

Apa Itu Kewajiban Hutang yang Dijaminkan?

Kewajiban hutang yang dijaminkan adalah jenis  turunan tertentu — produk keuangan apa pun yang memperoleh nilainya dari aset yang mendasari lainnya. Derivatif, seperti opsi jual,  opsi panggilan, dan kontrak berjangka, telah lama digunakan di pasar saham dan komoditas.

• Nama alternatif: Collateralized Loan Obligations (CLOs) adalah CDO yang terdiri dari hutang bank.
• Akronim: CDO

Bagaimana CDO Bekerja

CDO disebut  surat berharga yang didukung aset  jika paket tersebut terdiri dari hutang perusahaan. Bank menyebutnya sekuritas berbasis mortgage jika pinjamannya adalah hipotek. Jika hipotek diberikan kepada mereka yang memiliki riwayat kredit kurang dari prima, mereka disebut  hipotek subprime.

Bank menjual CDO kepada investor karena tiga alasan:

1. Dana yang mereka terima memberi mereka lebih banyak uang untuk membuat pinjaman baru.
2. Ini memindahkan risiko gagal bayar pinjaman dari bank ke investor.
3. CDO memberi bank produk baru dan lebih menguntungkan untuk dijual — meningkatkan harga saham dan bonus manajer.

Bagaimana CDO Menumbuhkan Perekonomian

Penyebaran CDO adalah salah satu alasan ekonomi AS kuat hingga tahun 2007. Penemuan CDO juga membantu menciptakan lapangan kerja baru.

Sementara CDO tidak lagi disukai setelah krisis keuangan tahun 2007, CDO mulai merayap kembali ke pasar pada tahun 2012. 

Tidak seperti hipotek atas rumah, CDO bukanlah produk yang dapat Anda sentuh atau lihat untuk mengetahui nilainya. Sebaliknya, model komputer membuatnya. Ribuan lulusan perguruan tinggi dan tingkat yang lebih tinggi bekerja di   bank Wall Street sebagai “atlet kuantitatif”. Tugas mereka adalah menulis program komputer yang akan memodelkan nilai bundel pinjaman yang membentuk CDO. Ribuan tenaga penjualan juga dipekerjakan untuk mencari investor untuk produk baru ini.

KPR dengan suku bunga yang dapat disesuaikan menawarkan “penggoda” suku bunga rendah untuk tiga sampai lima tahun pertama. Tarif yang lebih tinggi mulai berlaku setelah itu. Peminjam mengambil pinjaman tersebut, mengetahui bahwa mereka hanya mampu membayar bunga yang rendah. Mereka berharap bisa menjual rumah sebelum tarif yang lebih tinggi diberlakukan.

Para atlet kuantitatif merancang tahapan CDO untuk memanfaatkan tarif yang berbeda ini. Satu tahap hanya menampung bagian hipotek berbunga rendah. Bagian lain hanya menawarkan bagian dengan tarif yang lebih tinggi. Dengan begitu, investor konservatif dapat mengambil tahap berisiko rendah dan berbunga rendah, sementara investor agresif dapat mengambil tahap berisiko tinggi dan berbunga tinggi. Semua berjalan lancar selama harga rumah dan ekonomi terus tumbuh.

Apa yang Salah Dengan CDO

Sayangnya, likuiditas ekstra menciptakan gelembung aset dalam perumahan, kartu kredit, dan hutang mobil. Harga rumah meroket melebihi nilai sebenarnya. Orang-orang membeli rumah agar mereka bisa menjualnya. 6  Ketersediaan hutang yang mudah berarti orang-orang menggunakan kartu kredit mereka terlalu banyak. Hal itu mendorong hutang kartu kredit menjadi hampir $ 1 triliun pada tahun 2008. 

Bank-bank yang menjual CDO tidak khawatir tentang orang-orang yang gagal membayar hutang mereka. Mereka telah menjual pinjaman tersebut kepada investor lain, yang sekarang memilikinya. Itu membuat mereka kurang disiplin dalam mematuhi standar pemberian pinjaman yang ketat. Bank memberikan pinjaman kepada peminjam yang tidak layak kredit. Itu pasti bencana.

Pembeli mengandalkan kepercayaan mereka pada bank yang menjual CDO. Mereka tidak melakukan penelitian yang cukup untuk memastikan bahwa paket tersebut sepadan dengan harganya.

Riset itu tidak akan banyak membantu karena bahkan bank pun tidak tahu. Model komputer mendasarkan nilai CDO pada asumsi bahwa harga rumah akan terus naik. Jika jatuh, komputer tidak dapat memberi harga pada produk.

Happenings Terkemuka

Ketidakjelasan dan kompleksitas CDO ini menciptakan kepanikan pasar pada tahun 2007. Bank menyadari bahwa mereka tidak dapat memberi harga pada produk atau aset yang masih mereka pegang.

Itu seperti permainan keuangan kursi musik ketika musik berhenti. Kepanikan ini menyebabkan krisis perbankan tahun 2007.

CDO pertama yang pergi ke selatan adalah sekuritas berbasis mortgage. Ketika harga rumah mulai turun pada tahun 2006, hipotek rumah yang dibeli pada tahun 2005 segera terbalik. Itu menciptakan krisis subprime mortgage. 10  Federal Reserve meyakinkan investor bahwa itu terbatas pada perumahan. Bahkan, beberapa menyambutnya dan mengatakan bahwa perumahan telah mengalami gelembung dan perlu didinginkan.

Apa yang tidak mereka sadari adalah bagaimana derivatif melipatgandakan efek gelembung dan penurunan berikutnya. Tidak hanya bank yang memegang tas, tetapi juga dana pensiun, reksa dana, dan perusahaan. Tidak sampai Federal Reserve Bank dan Departemen Keuangan mulai membeli CDO ini, kemiripan fungsi kembali ke pasar keuangan. 

Dodd Frank-Wall Street Reform Act tahun 2010 diadopsi dengan maksud mencegah jenis eksposur yang sama yang menyebabkan keruntuhan bank selama krisis. Itu melemah pada 2017 ketika bank-bank kecil dihapus dari cakupan dan pemerintahan Trump telah berusaha untuk menghilangkannya sama sekali.